“卖出和买入价无关”
文丨孔岳昌
编辑丨孔岳昌
卖出股票的理由很多,但觉得自己赚钱了肯定不是正确的理由。
所谓买股票挣钱了指的是自己卖出的价格比买入的价格更高,事实上,卖出股票与买入价格没有任何关系,每一次交易都是独立的。
在进行卖出的时候,往往需要忘掉自己的买入价格。
段永平:并不是真的要忘掉的意思,而是说做决策的时候不要把这个因素作为考量因素之一。买入和曾经到过什么价无关,卖出和买入价无关。其实都是只跟公司未来现金流(折现)有关的意思。
① 未来现金流折现的基本概念
首先需要意识到,买股票就是在买公司,买的是公司的价值,公司的价值体现在其未来的现金流折现。
这里的未来,指的是一直到企业倒闭为止。
现金流折现,指的是将公司未来预期内产生的现金流量,通过一个适当的折现率,折算成当前的价值。
这里提及到的折现率,本质而言是衡量资金时间价值和风险补偿的比率。需要结合你从买入到所锚定的时间点当期内每一年折现的现金流的和。
举例来说,当你有个时间机器,所谓的折现率就是机器的“能量消耗系数”,将未来的钱传送到现在,需要根据【风险】和【时间】等因素扣除一定的“能量”。
就好比你把100元投到银行一年,利率是3%【此时风险近似于0】,一年后你可得到103元,这里的3%是对这100元【时间价值】的补偿。
因此,若未来有103元,按照3%的无风险折现率测算,目前这103元的价值就是100元。
我们在针对企业进行现金流折现测算时候,【时间价值】可以考虑参考无风险利率或者国债利率(需考虑通胀),可针对【风险】测算会相对繁琐,具体因不同行业而定。
对高风险行业,可以在无风险利率的基础上加上15%-20%,甚至更多。
对低风险行业,可以在无风险利率的基础上加上3%~5%的风险溢价。
在出现现金折现率之后,就需要针对企业未来的现金流进行预估。
② 现金流构成
一般而言,企业的现金流有三种构成。
(1)经营活动现金流:企业销售产品或服务得到的现金流。
(2)投资活动现金流:公司长期资产的买卖而形成的现金流。
(3)筹资活动现金流:包括公司股权融资、债务融资以及向股东现金分红等产生的现金流。
综上所述,企业的现金流折现需要参考【风险系数】和【时间系数】,针对企业的净现金流,折算出未来每一年的价值。
假设某企业未来三年的预计现金流分别为 100 万元、120 万元、150 万元,折现率为 10%(当然,每年的折现率也不尽相同,这里仅举例),那么:
第一年现金流的折现值为万元;
第二年现金流的折现值为万元;
第三年现金流的折现值为万元 。
企业的现值为三年折现值之和,即万元 。
因此,决定是否卖出股票的唯一因素是企业本身的价值。价值低于价格就卖出,价值高于价格就买入。
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