“多想一步”
文丨孔岳昌
编辑丨孔岳昌
买股票就是买公司,买公司的理由很多。
股票存在着市值和公司本身价值的关系,市值此时也正是这家公司在市场之上的价格。
我们所期待的是自己在投资的时候,所支付的价格低于这家公司实际的价值。
一般进行价值判断的时候,总还是会参考这家公司的净资产或者现金流等多个因素。
按照段永平的观点,所谓价值投资,其实买的正是这家公司未来的现金流折现。
那么,如果这家公司目前的现金高于其市值,是不是好的投资标的呢?
其实,出现这种征兆的公司,反而需要更为小心其股票。
段永平:市值低于现金的公司千万要小心,和投资别的公司一样小心就好!一眼看上去市值低于现金的公司确实经常是值得花时间去看的,但多数情况下这未必就是便宜货。
初见这种公司必然是会觉得很欣喜,有可能真的就找到了价值明显高于价格的投资标的。可认真想一下,这么简单的事情大家都不会发现吗,为什么独独被自己捡到了呢。
对于这种市值低于现金的公司,一般存在三个比较大的风险。
① 经营前景的困境
公司所产生的利润,最好的方式就是投入到经营生产之中。无论是扩大营销渠道还是加大生产线,这些在一定程度上都是为公司未来进行买单,帮助其获得更大的市场份额。
其次就是进行现金分红,有的公司赚到的钱实在是不知道投资到哪里,那么此时最好的方式是就是分红给持股者。
可这家公司手中有很多现金却没做这件事,有很大的可能是目前公司的经营前景出现了问题。
比如当初的胶卷公司,市场逐渐缩小,就算其现金很多,也不可能将钱投入生产。
② 债务风险
不同公司的资金周转周期不同,有的行业有很强的周期性。这也导致在这个行业的上下游企业的现金交付时间也存在着很强的周期性。
简单来说,公司在经营过程中很有可能会产生很大的债务,但是按照行业规则,债务只需要在固定的时间段内进行支付。
在对债务产生支付之前,公司手中很有可能会存有大量的现金。
此时的这些现金优先被用来还债,无法将这部分钱当做公司的净价值。
因而段永平支持在核算企业价值时候,会参考这个公式:企业价值=市值+负债-现金。
③ 管理风险
公司手中存有大量现金没有消耗,还有可能是其管理不善。
管理层做出错误的决策,会导致公司未来发展前景不明朗。世界在某种程度上就是草台班子,与这家公司上市与否,关系不大。
当然也有可能是公司的决策效率太低,执行力不到位,就算赚到钱,也无法进行资源有效的配置。
毕竟,把钱花对,难度不亚于赚到钱。
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