根据《中国互联网发展报告（2021）》统计，中国共有AI企业1454家，其中能规模化盈利的屈指可数，科大讯飞算是其中一家。
最新一季的财报显示，科大讯飞Q1实现营收35.06亿元，同比增长40.18%；扣非净利润1.46亿元，同比增长37.73%。虽然营收和扣非净利润增速都不错，但围绕其众多争议却一直不断：超级大脑3.0何以落地、2025年千亿营收目标怎么实现，科大讯飞是不是 AI “画饼侠”？不断走低的净利润，220多的动态市盈率，科大讯飞还有多少泡沫？
在市场喧嚣的的声音中，我们先来了解下科大讯飞。2019年，科大讯飞营收首次突破百亿大关，达到100.79亿元，坚守20年AI营收达到百亿规模。2020年、2021年营收进一步增长为130.25亿元和183.14亿元。在纯粹AI企业中，百亿营收成绩在国内也是少数两三家之一。
只是这份成绩，远不如表面看起来那么光鲜。
“粤语长语音项目，价格好，有能做的团队私聊”，在某数据标注群中，大家不时发出单子。这其中有人脸采集、自动驾驶采集标注的单子，更多是类似科大讯飞的语音单子。在对方提供的后台中，不同方言、不同语言中语料等待人工审核校对。科大讯飞很多业务都是这么完成。
AI 并没有那么神奇，也需要人工介入；AI也并非一套算法通吃，很多时候还需要定制化开发。AI商业化也没有那么简单，准确度到90%以上后，每一步前进都非常高难度。
不同于百度、阿里等大厂企业有主营业务赚钱，科大讯飞的主业就是人工智能语音语义业务。所以尽管AI 产业还没有走向成熟，科大讯飞还是必须依靠 AI 挣钱养家。
6月30日，科大讯飞发布新一代学习机，6月23日成立汽车科技公司，5月23日发布科大讯飞智能办公本Air.....接连不断的动作，都传递出科大讯飞加速商业的信号。
科大讯飞做消费者产品，做AI方案输出，也承接政府业务，反映出AI企业赚钱艰难，To C、To B、To G业务三条腿走路，哪有钱就去哪里做。
最早科大讯飞是To B业务为主。2000年，科大讯飞开始与联想合作，模式基于科大讯飞为联想“天禧”电脑提供语音合成技术支持，联想则每台电台给科大讯飞补贴1元钱。
进入移动时代后，科大讯飞也是非常焦虑，推出了一些To C 业务。讯飞输入法是弱于搜狗输入法和百度输入法的第三名玩家，讯飞语点则遗憾没能成为中国版Siri。
AI 软件产品难以突围后，科大讯飞又开始做录音笔和学习机等软硬件结合产品。2019年半年度业绩说明会上，科大讯飞董事长刘庆峰在表示，科大讯飞硬件产品将围绕办公系列、家庭场景、车载和玩具三个大方向推出，不会轻易随便拓展到一个不相关的领域。但此后才明白，不相关的教育领域，才是科大讯飞的重要根据地。
一直以来，得益于科大讯飞在政府市场有优势，这给了科大讯飞很多变通的思路。比如翻译机消费市场难以扩张，走政府采购也是个不错的路子。“翻译机成本1000，可以卖3000元”，一位与科大讯飞竞争的友商告诉Tech星球。当然，科大讯飞也并非故意卖贵。“它支持藏语、维语等特殊语种，这些语料都需要有资质才能拿到。”而且涉及到这些领域，前文提到的人工校准平台还会介入。这种能力是一些互联网大厂难以做到的服务。
而且，凭借这套CBG融合的模式，科大讯飞相比百度等不一定先进的AI能力，也能走出自己的规模化商业化路径。
当然，这套模式也并非没有弊端，有时候内部也会出现打架的情况。一位内部员工告诉Tech星球：在扫读笔这个品类里，有内部事业部直接做消费产品，能卖到上千元；但是公司里还有其他团队，售卖扫读笔核心的技术方案，一套只需要几十元。这样，很多合作商买了科大讯飞的技术方案，就可以做出价格更低的产品，与自己的产品形成竞争。由于内部分属不同的业绩KPI，所以也没有人会照顾到对方。
对于科大讯飞来说，也许做大营收才是首要任务，内耗造成的减损被忽略。
外加投资收益减损，造成2022年一季度，科大讯飞净利润为1.11亿元，同比下滑20.57%。当然，扣非净利润却是1.46亿元，同比增长37.73%，因为仅一季度就获得1.66亿元的政府补助。
依赖政府补贴、利润减少，这也让科大讯飞难以投入巨资进行研发。尤其2021年，资本化研发投入占比38.49%，2008年-2021年研发投入资本化率约为46.2%，都属于相对较高的水平。这些数据也让很多人认为科大讯飞寅吃卯粮，未来会受到长期累积下来的无形资产所带来的摊销费用的影响。
研发投入占比不高，导致技术产品并不绝对领先，为了财报却不得以优先加强营收，因此净利润会更加依赖政府财政的补贴，科大讯飞仿佛进入了一个循环的怪圈。
很多人认为AI产业积累到一定阶段，会有一个突然爆发的时机，可从小巨头科大讯飞的发展成效看，非线性增长的趋势看不到，螺旋上升才是其本质。
20年前，在安徽合肥的中科大校园里，18个学生创建了今天的科大讯飞。从语音技术出发，创始人刘庆峰与导师王仁华决定“下海”，以300万元人民币注册了科大讯飞的前身——硅谷天音。
这也为科大讯飞框定了技术业务路线——智能语音语义。客观说，这个领域一直难以找到大规模商业化场景。
启发科大讯飞做智能硬件，其实还有件意外的事情。最早清华大学团队分音塔科技研发的准儿翻译机还未正式面世时，就引起了科大讯飞对这款产品的兴趣。于是邀请了对方来参加科大讯飞的创业大赛，期间为了参赛上交了产品设计图等资料，后来分音塔科技并未在这次比赛中获得投资，科大讯飞却在后续发布了翻译机。
此后，科大讯飞在诸多智能硬件领域跟进，在学习机、AI办公产品等领域都取得成功。当然也不是全部后发致胜，在儿童手表领域，产品本身对语音交互比较看重，但由于进场时间比较晚，与小天才等垂直这一领域的玩家，也缺乏持久竞争的决心，导致在这一领域没有成功。
委实，这些小众领域的市场规模也并没有多大。只是在小众市场如果不能所向披靡，在服务大客户时，多少也会遇到阻碍。
对于科大讯飞来说 ，类似格力、美的、海尔等传统大家电企业，具有急迫的智能化转型需求，并且本身缺乏智能化能力，是科大讯飞不可多得的合作对象。目前这些企业目前都是科大讯飞的合作伙伴，但这些客户的要求高，需求变动多，难以拿下整块大单。应该说，相对G和C端市场，To B成体系输出服务，还是科大讯飞相对较弱的环节。
当然也需意识到，科大讯飞成立已经有20年，但智能语音为代表的AI产业，实际刚刚走过七八年时间。在很多人工智能商业还不能落地之际，科大讯飞作为AI第一股也备受市场关注，市值一直在千亿附近徘徊，大有成为“科技茅台”的架势。
只不过难以掩盖的争议声音，也让很多人思考科大讯飞的真实公允市场价值是多少，这要从其所在的智能语音市场天花板以及所占比例看。
根据智东西的数据显示，包括智慧生活、智慧教育、智能家居、智慧医疗等智能语音市场总额接近5000亿元，这并未包括智能电信的数千亿市场投资。而在国内智能语音整体市场份额中，科大讯以44.2%的市场占有率夺得第一。
但这个市场规模其实有不少水分，以智能家居市场看，智能语音的控制中枢身份不够绝对，硬件本身可能还是消费价值主体。而以市值价值看，Nuance全球市场占有率是科大讯飞的5倍，前者曾传微软要以160亿美元的价格收购，科大讯飞如今市值已经逼近Nuance。
所以，相比自动驾驶、人脸识别等领域，智能语音市场可能天花板并不足够高，泡沫却不低。
幸运的是，市场已经不打价格战了。在2019年前后，百度和阿里打完了智能音箱最后的价格战后，现在大家都没有入口之争了。“20-50块的芯片模组，还是几块钱的语音SDK，大家都在一分分的赚。”
科大讯飞也深知行情如此，只是它更需要千亿营收的目标，聚集更多的目光。
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